보도자료	기 재 일	2013. 4. 18. (목) 조간
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	담 당 자	▪ 자본시장실 연구위원 황세운 02)3771-0824 neptune@kcmi.re.kr ▪ 파생상품실 연구위원 백인석 02)3771-0633 bis@kcmi.re.kr
※ 통신은 4월 17일 (수) 15시, 일간지는 4월 18일 (목) 조간부터 보도바랍니다.

자본시장연구원, “한국 채권시장의 변동성: 특징과 대응전략” 릴레이 정책세미나 개최

주요내용
“한국 채권시장의 변동성: 특징과 대응전략” 릴레이 정책세미나 개최안내 일시 : 2013. 4. 17. (수) 15시, 장소 : 자본시장연구원 19층 대회의실
한국 국채시장의 변동성은 금융위기를 고점으로 지속적인 하락 추세를 보이고 있으며, 글로벌 채권시장에서 다른 국가와 비교했을 때 미국보다 낮은 변동성을 보이고 있고 유럽의 재정위기상황에서도 안정적인 독일과 비슷한 수준임 글로벌 채권시장에서 국내 국채시장의 금리수준은 경제성장률과 물가수준 대비 적절한 수준을 유지하고 있음 유럽 재정위기 이후의 국채금리 변동성은 금리수준 및 펀더멘탈(GDP 성장률 및 물가상승률) 대비 적정수준보다 오히려 낮은 상황 국내외 통화정책, 경기, 물가에 의해 유발되는 금리변동성을 본질적 변동성으로 볼 때, 재정위기 이후의 낮은 금리변동성은 본질적 변동성을 하회 특히, 해외의 펀더멘탈 변동성 요인은 금융위기를 전후해서는 국채금리 변동성을 확대하는 역할을 하였으나, 유럽 재정위기 이후에는 변동성을 낮추는 역할을 함 실제 금리변동성은 국내외 펀더멘탈 변동성보다 더 낮은 수준으로 펀더멘탈 이외의 추가적인 요인이 변동성의 저하를 유발함
(주요내용 계속)

주요내용(계속)
재정위기 이후의 낮은 변동성은 한국 국채시장의 양적·질적 성장이 복합적으로 작용한 결과이며, 외국인 투자자와 채권투자전략의 다변화가 주요 원인인 것으로 해석됨 금융위기 이후 금리는 추세적으로 하락하였는데, 외국인의 지속적인 순매수는 금리상승압력을 낮추면서 금리변동성 또한 축소시켰음 과거의 금리방향성 투자 위주에서 상대가치투자와 같이 채권시장의 투자전략이 다변화 되면서 금리변동성을 줄이는 데에 중요한 역할을 함 현재의 낮은 금리변동성은 향후 글로벌 평균수준으로 회귀할 가능성이 높기 때문에 이에 대한 시장의 대비가 필요 시장안정을 위한 탄력적인 국채공급, 국내 수요기반 확대 등을 위하여 지속적인 관련 제도의 개선이 필요 회사채시장의 경우 수익률의 변동성이 글로벌 금융위기 이후 지속적으로 감소하여 2011년 이후로는 월별 일간변동성이 0.1% 이하로 축소됨 국내 회사채 수익률의 변동성은 국채 수익률의 변동성 변화와 유사한 변동추이를 보이고 있는데, 변동성의 크기와 변화패턴이 국채시장과 흡사함 국내 회사채 수익률의 변동성은 미국 회사채 수익률의 변동성에 비하여 다소 높게 나타나고 있음 신용 스프레드의 변동성은 매우 낮은 수준에서 형성되고 있으며, 미국 회사채 시장의 신용 스프레드 변동성보다도 낮은 상황임 국내 회사채시장은 과도하게 낮은 변동성을 가진 것으로 평가되는데, 이는 시장이 안정되어 있기 때문에 나타나는 현상이 아니라 시장의 가격발견기능이 정상적으로 작동되지 않기 때문임 회사채시장의 변동성은 주로 국채시장의 변동성에 연동되어 있으며, 국채시장에서 결정된 수익률에 관행화된 수준의 신용 스프레드가 부가되어 회사채 수익률이 결정되는 것으로 해석됨 이러한 문제점을 해결하기 위해서 회사채펀드의 활성화, 정보비대칭의 완화, 회사채 거래단위의 축소 등과 같은 회사채 유통시장 활성화 정책이 필요