KCMI 자본시장연구원
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연구원 소개

조직 및 연구위원

프로필

전화
02-3771-0633
이메일
bis@kcmi.re.kr
학력
KAIST 경영대학원, 경영학(재무) 박사
KAIST 산업경영학과, 경영학 석사
고려대학교 통계학과, 경제학사
경력
자본시장연구원 선임연구위원 (2020~)
자본시장연구원 연구위원 (2012~2019)
삼성자산운용 (2007~2011)

보고서

오피니언

LIBOR 산출중단 동향 및 국내 금융기관 대응방향 / 2020. 04. 13
지난 30년간 글로벌 금융시스템을 지배해온 LIBOR의 산출이 2022년 1월부터 중단될 전망이다. LIBOR를 규율하는 영국 금융행위감독청은 2022년부터 금융기관의 LIBOR 사용을 법적으로 제한할 것임을 경고 중이다. 이에 따라 주요국 금융기관들은 LIBOR를 사용해온 금융거래에 새로운 지표금리를 적용하는 지표이전에 박차를 가하고 있다.국내 금융기관 또한 LIBOR 활용규모가 작지 않은 것으로 파악되는데, LIBOR 산출중단에 대한 준비는 매우 미흡하다. LIBOR 중단은 개별 금융기관의 건전성뿐만 아니라 금융안정에도 중요한 위험요인으로 작용할 가능성이 있다. 각 금융기관들은 조속히 LIBOR 이전계획을 수립해야 하며, 정부도 업계 대응을 제도적으로 독려할 필요가 있다.
최근 미국 장단기 금리 역전 현상 평가 및 시사점 / 2019. 09. 10
최근 미국의 장단기 금리가 역전되며 글로벌 금융시장의 핵심 이슈로 부상하고 있다. 장단기 금리 역전은 주요 금융시장 및 경제지표 중에서 경기침체에 대한 예측력이 가장 정확한 지표 중 하나이다. 그런데 금번 장단기 금리 역전은 미국 경기가 역사상 가장 긴 확장기를 시현 중인 가운데 발생하였기 때문에, 금리 역전의 경기예측력이 저하되었는지에 대해 의견이 엇갈리고 있다. 일부에서는 금융위기 이후에 장단기 금리 역전의 경기침체에 대한 예측력이 낮아졌기 때문에 최근 금리 역전을 경기침체에 대한 신호로 파악하기 어렵다는 견해를 제시하고 있다. 하지만 이번 장단기 금리 역전이 금융위기 이후 처음으로 기준금리 인하에 대한 기대를 반영해 나타났다는 점에서 관심이 필요하다. 이번 금리 역전 현상은 미중 무역분쟁 심화로 인한 경기둔화 우려가 반영된 현상으로 판단된다. 향후 주요 장단기 금리의 역전이 고착화될 경우 시장의 경기침체에 대한 우려가 심화되는 것으로 볼 수 있기 때문에 중앙은행 및 시장참여자의 주의가 필요한 것으로 판단된다.
주요국 대체지표금리 개발 현황 및 시사점 / 2019. 02. 26
주요국을 중심으로 지표금리의 신뢰도와 투명성을 제고하기 위한 규제개혁이 추진 중인 가운데, 최근 베일리 영국 금융행위감독청장이 2022년부터 LIBOR 금리 산출이 중단될 수 있음을 천명하였다. 이에 따라 미국ㆍ영국ㆍEUㆍ스위스ㆍ일본 등은 LIBOR 금리를 대체할 수 있는 대체지표금리의 개발과 적용에 박차를 가하고 있다. LIBOR 금리의 산출 중단은 국내에도 적지 않은 영향을 미칠 것으로 예상된다. 국내 금융기관들은 해외 동향을 면밀히 모니터링하고, 관련 국제 논의에 적극적으로 참여하여 핵심 지표금리의 중단에 대비할 필요가 있다. 아울러 주요국들이 LIBORㆍEURIBOR 등 기존 호가기반 지표금리를 유동성이 풍부한 대체지표로 전환하기 위한 노력을 경주함에 따라, 향후 국내 CD 금리의 국제적 정합성과 신뢰도가 하락할 우려가 있다. 대체지표금리의 개발과 적용에는 상당한 시간이 소요된다는 점을 감안할 때, 국내에서도 조속한 시일 내에 대체지표금리에 관한 논의가 필요한 것으로 판단된다.
국내 Repo시장의 현황 및 시장안정성 제고를 위한 과제 / 2018. 08. 21
국내 Repo시장은 정부의 단기자금시장 구조개편 정책에 힘입어 짧은 시간에 괄목할 만한 성장을 이룩하며, 금융기관의 단기자금 조달 및 운용에 핵심적인 역할을 담당하고 있다. 하지만 아직 질적인 성장은 미흡한 측면이 있어 시장안정성을 제고하기 위한 노력이 요구된다. 첫째, 국내시장은 익일물에 대한 의존도가 과도하다. 기일물 거래를 활성화하여 Repo시장에 내재해있는 유동성 위험을 적극적으로 관리할 필요가 있다. 둘째, 국내 Repo시장에서는 자금차입기관 및 담보에 관계없이 일률적인 헤어컷(증거금율)이 적용되는 특이한 시장관행이 자리잡아 있다. 향후 헤어컷을 통한 위험관리가 이루어질 수 있도록 유도할 필요가 있다. 셋째, 미국 및 유럽과 달리 국내에서는 헤지펀드가 직접 Repo시장에 참여하여 자금을 조달하고 있다. 헤지펀드가 프라임브로커를 통하지 않고 직접 시장에 참여할 수 있는 구조가 금융불안시 시장의 불안정성을 증폭할 우려가 없는 지 면밀한 검토가 요구된다. 넷째, 주요국과 같이 국내에서도 금융기관의 Repo거래를 포함한 단기자금 거래정보 보고체계를 마련하여 관계당국이 단기자금시장에서 축적될 수 있는 시스템 위험요인을 적시에 모니터링 할 수 있도록 해야 할 것이다.

세미나 발표자료

연구용역

「2021년 자본시장 관련 세수추계 전망」, 한국조세재정연구원 연구용역, 2021
「CD금리 산출방법 개선방안 연구」, 금융투자협회 의뢰연구과제, 2020
「국제정합성 제고를 위한 국채선물 최종결제가격의 산출방식 개선방안」, 한국거래소 연구용역, 2020
「2020년 자본시장 관련 세수추계 전망」, 한국조세재정연구원 연구용역, 2020
글로벌 담보관리제도의 현황 및 시사점」, 한국예탁결제원 의뢰연구과제, 2019
「사채관리회사제도 개선방안 연구」, 한국증권금융 연구용역, 2019
「회사채 투자자 보호 강화를 위한 사채관리제도 선진화 방안」, 한국증권금융 의뢰연구과제, 2017
「상장기업의 직접금융시장을 통한 자금조달환경 점검 및 활성화 방안 연구」, 금융감독원 연구용역, 2016
「국내 파생상품시장의 재조명 및 지속가능한 발전 방향 모색」, 한국거래소 연구용역, 2016
「해외 거래소간 경쟁체제에 대한 Case Study」, 금융위원회 연구용역, 2016
「베트남 회사채시장 발전 방향」, KSP 연구용역, 2016
「금융투자회사의 경쟁력 강화방안」, 금융위원회 연구용역, 2015
「국내 국제채시장 육성발전 방안」,  한국예탁결제원 의뢰연구과제, 2015

「장내외 증권거래 통합 CCP 청산방안 연구」, 한국거래소 의뢰연구과제, 2014
「국고채 PD 제도 성과 분석 및 향후 개선 과제 연구」, 기획재정부 연구용역, 2014
「유동화보증을 활용한 중소기업의 직접금융시장 접근성 제고 방안」, 신용보증기금 연구용역, 2014
「중위험·중수익 금융투자상품 활성화 방안」, 금융위원회 연구용역, 201.
「RP·채권대차시장 활성화 방안」, 한국증권금융 연구용역, 2013
「외국의 국채시장 활성화 정책사례 및 시사점 분석」, 기획재정부 연구용역, 2012

기타활동

KCMI Papers
- 경제 및 자본시장 전망 (2018년 하반기) (강현주, 장근혁)
- 국내 Repo시장의 현황 및 시장안정성 제고를 위한 과제, 자본시장 포커스 오피니언 2018-17호, 2018. 8. 
- 최근 한미금리 상승원인 분석 및 저금리 기조 변화 가능성 진단, 이슈보고서 18-04, 2018.4.
- 파월 신임 연준의장의 과제: 중립금리의 재평가, 자본시장 포커스 오피니언 2018-06호, 2018.3. 
- 바젤 III 순안정자금조달비율(NSFR) 규제의 국내 Repo시장에 대한 영향과 시사점, 자본시장 포커스 오피니언 2017-19호, 2017.9.
- 가계부채 문제의 연착륙을 위한 정책과제, 이슈보고서 17-07, 2017.8. (강현주, 김재칠)
- 미국의 통화정책 변화 (II): 한미 금리 동조화 및 역전 지속 여부 진단, 이슈보고서 17-03, 2017.5. (강현주, 김재칠)
- Repo시장의 안정성 제고를 위한 글로벌 규제개혁의 주요 내용과 시사점, 연구보고서, 2017.5.
- 미국의 통화정책 변화 (Ⅰ): 방향성 진단 및 전망, 이슈보고서 17-01, 2017.4. (강현주, 김재칠)
- Repo시장의 안정성 제고를 위한 정책방향: 금융안정위원회의 헤어컷 정책, 자본시장포커스 Opinion 2017-07호, 2017.3.
- 단기금융시장의 안정성 제고를 위한 정책방향: 거래정보 보고 및 공시 강화의 중요성, 자본시장 Weekly Opinion, 35, 2016.
- 전자단기사채 도입 효과 및 향후 발전과제, 조사보고서, 2016.4. (황세운)
- 단기자금시장 효율화를 위한 과제: 콜시장을 중심으로, 자본시장 Weekly Opinion, 10, 2016. 
- 2015년 하반기 회사채시장 침체에 대한 평가, 자본시장리뷰 이슈분석, 2015 겨울호. 
- 단기자금시장 구조개편에 대한 평가와 정책과제, 연구총서, 2015.10. (주현수, 서현덕, 황세운)
- 단기자금시장 효율화를 위한 과제: 미국과 유럽시장 사례의 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 36, 2015. 
- 중국 역내 채권시장 현황 및 시사점, 중국금융시장포커스, 2015 봄호. 
- Repo시장 효율화 및 안정성 제고를 위한 과제: 미국과 유럽 Repo시장 사례의 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 14, 2015. 
- 유로지역 무담보 자금대차시장의 특성과 국내 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 38, 2014. 
- 최근 미국 및 유럽 Repo 시장 현황과 국내 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 2, 2014.  
- Determinants of Bond Market Development in Asia, chapter 10 in Asian Capital Market Development and Integration, Oxford University Press, 2013. 
- 주요국 국채시장의 제도적 특징과 시사점, 조사보고서, 2013. 11. (김필규, 황세운)
- 한국 채권시장의 변동성: 평가와 시사점, 이슈정책, 2013. 10.  (황세운)
- 재정위기 이후 유럽 주요 국가 및 미국 국채수익률 곡선의 공통요인 분석, 유럽금융시장포커스, 2013. 6. 
- 변동성 관점에서 바라본 최근 국채시장 변화 및 향후 전망, 자본시장 Weekly Opinion, 25, 2013. 
- 한국 주식시장의 변동성: 평가와 시사점, 이슈정책, 2013. 5.  (김준석)
- 아시아 채권시장의 발전 현황과 결정 요인, Capital Market Perspective, 4(3), 2012.•
- 글로벌 금융위기 이후 국채시장의 변화와 향후 과제, 자본시장 Weekly Opinion, 48, 2012. 


학술연구
  • - "기간물 무위험지표금리(Term RFR) 산출방안 연구: 주요국 사례를 중심으로", (윤선중), 금융감독연구, 7(1), 2020.
- An empirical investigation on funding liquidity and market liquidity, (Dong-Hyun Ahn, Ji-Yeong Chung, Kyu Ho Kang), Review of Finance 22(3), 2018. 
- “Co-movements of international term structure slopes and affine term structure models,” (Won-Tark Doh), Seoul Journal of Economics, 24(3), 2011.
- “추계적 변동성-점프 확산 모형에 기초한 원달러 현물 환율 및 통화옵션시장의 동적 행태 분석”, (강병진), 선물연구, 19(1), 2011. 
-“Asset Pricing 분야의 최근 연구 동향,” (안동현, 오성환, 윤선중), 금융연구, 24(3), 2010. 
-“The role of stochastic volatility and return jumps: Reproducing volatility and higher moments in the KOSPI 200 returns dynamics,” (In Joon Kim, Jaesun Noh, Sol Kim), Review of Quantitative Finance and Accounting 29(1), 2007. 
- Can we explain the sign-switching behavior of cross-country interest rate correlations? (Dong-Hyun Ahn, A. Ronald Gallant), 2011, Economic Research Initiatives at Duke (ERID) Working Paper Series, No. 56. 



대외활동 
- 금융위원회•한국은행•산업은행 기업유동성지원기구 투자관리위원회 (2020~)
- 한국거래소 채권시장 발전위원회 위원 (2019~)

- 금융위원회•금융감독원•한국은행 지표금리 개선 추진단 (2019~)
- 금융위원회 Repo시장 안정성 제고 T/F (2018~2020)
- 금융위원회 지표금리법 제정 및 EU 벤치마크법 대응 /TF (2018~2019)
- 금융위원회 비은행 거시건전성 분석협의회 (2018~2019)
- 금융위원회 비은행 거시건전성 관리 강화 T/F (2018)
- 국민경제자문회의지원단 경제상황 전문가위원 (2018)
- KDI 경제정책자문위원 (2018~)
- 금융위원회 단기자금시장 활성화 T/F 및 후속 조치 T/F (2016-2017)
- 한국예탁결제원 예탁결제자문위원회 자문위원 (2017~)
- 한국증권금융 신탁운용위원회 위원 (2016~2018)
- 한국거래소 증권시장 발전위원회 위원 (2015~2016)
- 금융위원회 금융개혁자문단 자문위원 (2015)


수상내역
- 금융감독원장 표창장, 2018. 
- 금융위원장 표창장, 2016. 
- 한국파생상품학회, 우수논문상, 2011.