KCMI 자본시장연구원
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연구원 소개

조직 및 연구위원

백인석 거시금융실 선임연구위원 / 실장
연구분야

프로필

전화
02-3771-0633
이메일
bis@kcmi.re.kr
학력
KAIST 경영대학원, 경영학(재무) 박사
KAIST 산업경영학과, 경영학 석사
고려대학교 통계학과, 경제학사
경력
자본시장연구원 선임연구위원 (2020~)
자본시장연구원 연구위원 (2012~2019)
삼성자산운용 (2007~2011)

보고서

오피니언

국채금리 상승세 평가 및 시사점 / 2022. 12. 19
국채금리가 큰 폭의 상승세를 나타내고 있다. 고금리로 가계와 기업의 자금조달에 어려움이 커지고, 주식 및 부동산 등 위험자산 가격이 크게 하락하는 등 경제와 금융시장에 부담이 가중되고 있다. 이로 인해 최근 금리 상승이 일시적 현상인지 아니면 구조적 요인을 반영한 결과인지에 관심과 우려가 고조되고 있다. 본 고에서는 국채금리 변화를 추세적 요인과 일시적(순환적) 요인으로 구분하고, 각 요인의 금번 금리 상승에 대한 기여도를 살펴보았다. 분석 결과, 최근 금리 상승에는 통화정책 등의 영향을 받는 금리의 일시적 요인(순환적 요인)보다 잠재성장률 및 추세물가상승률에 의해 결정되는 추세적 금리 요인의 기여도가 큰 것으로 나타났다. 이는 금번 금리 상승이 일시적 현상이 아닐 가능성을 시사한다. 한편, 추세금리의 상승에는 물가상승률의 추세적 확대가 핵심요인으로 나타났다. 따라서 금리 상승을 주도한 추세금리의 하락을 위해서는 물가상승률의 조속한 하향안정화가 필수적이다. 향후 인플레이션 추이에 대해서는 다양한 의견이 제기되고 있으나, 탈세계화ㆍ노동인구 감소ㆍ기후변화 대응 가속화 등과 같은 구조적 요인의 영향으로 저물가 기조로 회귀하지 못할 가능성에 주목할 필요가 있다. 글로벌 금융위기 이후 지속된 저금리 기조는 다양한 경로를 통해 경제 및 금융시장에 영향을 미쳐왔다. 과거와 같은 저금리 기조로의 회귀 여부에 상당한 불확실성이 존재한다. 고금리 유지 가능성에 따른 어려움에 대비할 필요가 있다.
KOFR(한국무위험지표금리) 산출 의의 및 향후 과제 / 2022. 06. 27
금년부터 LIBOR 산출이 순차적으로 중단됨에 따라 2012년부터 추진되어온 주요국의 지표금리 개혁도 마무리 단계에 접어들고 있다. 국가별로 차이는 있으나 미국 및 영국 등에서는 무위험 지표금리가 LIBOR를 성공적으로 대체하였다. 결과적으로 향후 글로벌 금융시장에서 호가기반 지표금리를 대신하여 무위험 지표금리가 핵심 준거금리로 자리 잡을 가능성이 높아졌다. 국내에서도 2019년부터 진행된 지표금리 개혁을 통해 익일물 Repo금리를 무위험 지표금리(KOFR)로 결정하였으며, 2021년 11월부터 공식적으로 금리가 산출ㆍ공시되기 시작하였다. KOFR 산출로 국내 지표금리 개혁의 토대가 마련된 것으로 볼 수 있다. 향후 KOFR가 국내 중요 지표금리로 활용될 수 있도록 시장참여자와 정부의 체계적 노력이 뒷받침될 필요가 있다.
LIBOR 산출중단 동향 및 국내 금융기관 대응방향 / 2020. 04. 13
지난 30년간 글로벌 금융시스템을 지배해온 LIBOR의 산출이 2022년 1월부터 중단될 전망이다. LIBOR를 규율하는 영국 금융행위감독청은 2022년부터 금융기관의 LIBOR 사용을 법적으로 제한할 것임을 경고 중이다. 이에 따라 주요국 금융기관들은 LIBOR를 사용해온 금융거래에 새로운 지표금리를 적용하는 지표이전에 박차를 가하고 있다.국내 금융기관 또한 LIBOR 활용규모가 작지 않은 것으로 파악되는데, LIBOR 산출중단에 대한 준비는 매우 미흡하다. LIBOR 중단은 개별 금융기관의 건전성뿐만 아니라 금융안정에도 중요한 위험요인으로 작용할 가능성이 있다. 각 금융기관들은 조속히 LIBOR 이전계획을 수립해야 하며, 정부도 업계 대응을 제도적으로 독려할 필요가 있다.
최근 미국 장단기 금리 역전 현상 평가 및 시사점 / 2019. 09. 10
최근 미국의 장단기 금리가 역전되며 글로벌 금융시장의 핵심 이슈로 부상하고 있다. 장단기 금리 역전은 주요 금융시장 및 경제지표 중에서 경기침체에 대한 예측력이 가장 정확한 지표 중 하나이다. 그런데 금번 장단기 금리 역전은 미국 경기가 역사상 가장 긴 확장기를 시현 중인 가운데 발생하였기 때문에, 금리 역전의 경기예측력이 저하되었는지에 대해 의견이 엇갈리고 있다. 일부에서는 금융위기 이후에 장단기 금리 역전의 경기침체에 대한 예측력이 낮아졌기 때문에 최근 금리 역전을 경기침체에 대한 신호로 파악하기 어렵다는 견해를 제시하고 있다. 하지만 이번 장단기 금리 역전이 금융위기 이후 처음으로 기준금리 인하에 대한 기대를 반영해 나타났다는 점에서 관심이 필요하다. 이번 금리 역전 현상은 미중 무역분쟁 심화로 인한 경기둔화 우려가 반영된 현상으로 판단된다. 향후 주요 장단기 금리의 역전이 고착화될 경우 시장의 경기침체에 대한 우려가 심화되는 것으로 볼 수 있기 때문에 중앙은행 및 시장참여자의 주의가 필요한 것으로 판단된다.

세미나 발표자료

관련 세미나 이미지
2023 Jan 26
2023년 거시경제 주요 이슈
  • 발표자 선임연구위원 백인석
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2022 Oct 13
인플레이션과 자산 수익률과의 관계
  • 발표자 선임연구위원 장근혁 외
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2020 Nov 25
2021년 경제 및 자본시장 전망
  • 발표자 연구위원 강현주 외
관련 세미나 이미지
2020 Jun 11
2020년 하반기 경제 및 자본시장 전망
  • 발표자 연구위원 강현주 외

연구용역

「2021년 자본시장 관련 세수추계 전망」, 한국조세재정연구원 연구용역, 2021
「CD금리 산출방법 개선방안 연구」, 금융투자협회 의뢰연구과제, 2020
「국제정합성 제고를 위한 국채선물 최종결제가격의 산출방식 개선방안」, 한국거래소 연구용역, 2020
「2020년 자본시장 관련 세수추계 전망」, 한국조세재정연구원 연구용역, 2020
「글로벌 담보관리제도의 현황 및 시사점」, 한국예탁결제원 의뢰연구과제, 2019
「사채관리회사제도 개선방안 연구」, 한국증권금융 연구용역, 2019
「회사채 투자자 보호 강화를 위한 사채관리제도 선진화 방안」, 한국증권금융 의뢰연구과제, 2017
「상장기업의 직접금융시장을 통한 자금조달환경 점검 및 활성화 방안 연구」, 금융감독원 연구용역, 2016
「국내 파생상품시장의 재조명 및 지속가능한 발전 방향 모색」, 한국거래소 연구용역, 2016
「해외 거래소간 경쟁체제에 대한 Case Study」, 금융위원회 연구용역, 2016
「베트남 회사채시장 발전 방향」, KSP 연구용역, 2016
「금융투자회사의 경쟁력 강화방안」, 금융위원회 연구용역, 2015
「국내 국제채시장 육성발전 방안」,  한국예탁결제원 의뢰연구과제, 2015
「장내외 증권거래 통합 CCP 청산방안 연구」, 한국거래소 의뢰연구과제, 2014
「국고채 PD 제도 성과 분석 및 향후 개선 과제 연구」, 기획재정부 연구용역, 2014
「유동화보증을 활용한 중소기업의 직접금융시장 접근성 제고 방안」, 신용보증기금 연구용역, 2014
「중위험·중수익 금융투자상품 활성화 방안」, 금융위원회 연구용역, 201.
「RP·채권대차시장 활성화 방안」, 한국증권금융 연구용역, 2013
「외국의 국채시장 활성화 정책사례 및 시사점 분석」, 기획재정부 연구용역, 2012

기타활동

KCMI Papers
- 경제 및 자본시장 전망 (2018년 하반기) (강현주, 장근혁)
- 국내 Repo시장의 현황 및 시장안정성 제고를 위한 과제, 자본시장 포커스 오피니언 2018-17호, 2018. 8. 
- 최근 한미금리 상승원인 분석 및 저금리 기조 변화 가능성 진단, 이슈보고서 18-04, 2018.4.
- 파월 신임 연준의장의 과제: 중립금리의 재평가, 자본시장 포커스 오피니언 2018-06호, 2018.3. 
- 바젤 III 순안정자금조달비율(NSFR) 규제의 국내 Repo시장에 대한 영향과 시사점, 자본시장 포커스 오피니언 2017-19호, 2017.9.
- 가계부채 문제의 연착륙을 위한 정책과제, 이슈보고서 17-07, 2017.8. (강현주, 김재칠)
- 미국의 통화정책 변화 (II): 한미 금리 동조화 및 역전 지속 여부 진단, 이슈보고서 17-03, 2017.5. (강현주, 김재칠)
- Repo시장의 안정성 제고를 위한 글로벌 규제개혁의 주요 내용과 시사점, 연구보고서, 2017.5.
- 미국의 통화정책 변화 (Ⅰ): 방향성 진단 및 전망, 이슈보고서 17-01, 2017.4. (강현주, 김재칠)
- Repo시장의 안정성 제고를 위한 정책방향: 금융안정위원회의 헤어컷 정책, 자본시장포커스 Opinion 2017-07호, 2017.3.
- 단기금융시장의 안정성 제고를 위한 정책방향: 거래정보 보고 및 공시 강화의 중요성, 자본시장 Weekly Opinion, 35, 2016.
- 전자단기사채 도입 효과 및 향후 발전과제, 조사보고서, 2016.4. (황세운)
- 단기자금시장 효율화를 위한 과제: 콜시장을 중심으로, 자본시장 Weekly Opinion, 10, 2016. 
- 2015년 하반기 회사채시장 침체에 대한 평가, 자본시장리뷰 이슈분석, 2015 겨울호. 
- 단기자금시장 구조개편에 대한 평가와 정책과제, 연구총서, 2015.10. (주현수, 서현덕, 황세운)
- 단기자금시장 효율화를 위한 과제: 미국과 유럽시장 사례의 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 36, 2015. 
- 중국 역내 채권시장 현황 및 시사점, 중국금융시장포커스, 2015 봄호. 
- Repo시장 효율화 및 안정성 제고를 위한 과제: 미국과 유럽 Repo시장 사례의 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 14, 2015. 
- 유로지역 무담보 자금대차시장의 특성과 국내 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 38, 2014. 
- 최근 미국 및 유럽 Repo 시장 현황과 국내 시사점, 자본시장 Weekly Opinion, 2, 2014.  
- Determinants of Bond Market Development in Asia, chapter 10 in Asian Capital Market Development and Integration, Oxford University Press, 2013. 
- 주요국 국채시장의 제도적 특징과 시사점, 조사보고서, 2013. 11. (김필규, 황세운)
- 한국 채권시장의 변동성: 평가와 시사점, 이슈정책, 2013. 10.  (황세운)
- 재정위기 이후 유럽 주요 국가 및 미국 국채수익률 곡선의 공통요인 분석, 유럽금융시장포커스, 2013. 6. 
- 변동성 관점에서 바라본 최근 국채시장 변화 및 향후 전망, 자본시장 Weekly Opinion, 25, 2013. 
- 한국 주식시장의 변동성: 평가와 시사점, 이슈정책, 2013. 5.  (김준석)
- 아시아 채권시장의 발전 현황과 결정 요인, Capital Market Perspective, 4(3), 2012.•
- 글로벌 금융위기 이후 국채시장의 변화와 향후 과제, 자본시장 Weekly Opinion, 48, 2012. 

학술연구
  • - "기간물 무위험지표금리(Term RFR) 산출방안 연구: 주요국 사례를 중심으로", (윤선중), 금융감독연구, 7(1), 2020.
- An empirical investigation on funding liquidity and market liquidity, (Dong-Hyun Ahn, Ji-Yeong Chung, Kyu Ho Kang), Review of Finance 22(3), 2018. 
- “Co-movements of international term structure slopes and affine term structure models,” (Won-Tark Doh), Seoul Journal of Economics, 24(3), 2011.
- “추계적 변동성-점프 확산 모형에 기초한 원달러 현물 환율 및 통화옵션시장의 동적 행태 분석”, (강병진), 선물연구, 19(1), 2011. 
-“Asset Pricing 분야의 최근 연구 동향,” (안동현, 오성환, 윤선중), 금융연구, 24(3), 2010. 
-“The role of stochastic volatility and return jumps: Reproducing volatility and higher moments in the KOSPI 200 returns dynamics,” (In Joon Kim, Jaesun Noh, Sol Kim), Review of Quantitative Finance and Accounting 29(1), 2007. 
- Can we explain the sign-switching behavior of cross-country interest rate correlations? (Dong-Hyun Ahn, A. Ronald Gallant), 2011, Economic Research Initiatives at Duke (ERID) Working Paper Series, No. 56. 


대외활동 
- 금융위원회•한국은행•산업은행 기업유동성지원기구 투자관리위원회 (2020~2022)
- 한국거래소 채권시장 발전위원회 위원 (2019~2020)
- 금융위원회•금융감독원•한국은행 지표금리 개선 추진단 (2019~2021)
- 금융위원회 Repo시장 안정성 제고 T/F (2018~2020)
- 금융위원회 지표금리법 제정 및 EU 벤치마크법 대응 /TF (2018~2019)
- 금융위원회 비은행 거시건전성 분석협의회 (2018~2019)
- 금융위원회 비은행 거시건전성 관리 강화 T/F (2018)
- 국민경제자문회의지원단 경제상황 전문가위원 (2018)
- KDI 경제정책자문위원 (2018~)
- 금융위원회 단기자금시장 활성화 T/F 및 후속 조치 T/F (2016-2017)
- 한국예탁결제원 예탁결제자문위원회 자문위원 (2017~2020)
- 한국증권금융 신탁운용위원회 위원 (2016~2018)
- 한국거래소 증권시장 발전위원회 위원 (2015~2016)
- 금융위원회 금융개혁자문단 자문위원 (2015)

수상내역
- 금융위원장 표창장, 2016, 2022.
- 금융감독원장 표창장, 2018.
- 한국파생상품학회, 우수논문상, 2011.