자본시장연구원 Korea Capital Market Institute

애널리스트 투자의견과 목표주가의 투자가치 [선임연구위원] 김준석 본고는 국내 애널리스트가 발표한 투자의견과 목표주가를 이용하여 초과수익을 창출할 수 있는지 여부를 분석하였다. 2000년부터 2024년까지 발표된 투자의견과 목표주가를 바탕으로 포트폴리오를 구축하여 수익률을 분석한 결과, 투자의견 컨센서스 상위 포트폴리오, 예상수익률 컨센서스 상위 포트폴리오 등에서 통계적으로 유의한 초과수익률이 관찰되어 투자의견과 목표주가의 투자가치가 확인된다. 다만, 초과수익률은 2012년 이전 기간에서만 관찰되고 2013년 이후 관찰되지 않는 것으로 나타난다. 2013년 이후의 투자가치 소멸은 투자의견 및 목표주가의 낙관적 편향과 변별력 약화, 기업정보 취득경로 위축에 따른 애널리스트의 정보력 약화가 원인인 것으로 추정된다.... 민간자본 유입을 통한 벤처투자시장 활성화 정책의 시사점 [선임연구위원] 남재우 정부는 ‘벤처 4대 강국 도약’을 실현하고자 법정기금과 퇴직연금의 참여 확대 및 150조 원 규모의 국민성장펀드 조성을 통해 공공 주도의 시장 구조를 민간 중심으로 전환하고자 한다. 민간 투자자에게 위험 분담 및 수익 극대화 유인을 제공함으로써 지금까지 접근이 어려웠던 모험자본시장의 고수익성에 접근할 수 있는 효율적 투자 수단을 제공할 수 있다. 국민성장펀드는 기존 정책펀드와의 효율적인 역할 분담과 협업을 통해 자금 집행의 유연성과 정책 목표 달성의 즉각성을 확보하는 중추적 역할을 수행할 것으로 기대된다.

법정기금과 퇴직연금은 양질의 인내자본(patient capital)으로서 벤처시장에 기여할 잠재력이 크다. 67개 법정기금은 수익률 제고와 위험 분산...

SEC의 DFA 멀티클래스 펀드 승인 및 시사점 [선임연구원] 심수연 □ 2000년부터 뱅가드(Vanguard)가 독점해 온 ‘단일 펀드 내 ETF-뮤추얼펀드 결합 모델’ 특허가 2023년 5월 만료되면서 구조 도입의 진입 장벽이 해소됨
□ 이후 2025년 11월 17일 미국 SEC가 DFA(Dimensional Fund Advisors)에 대해 ‘ETF와 뮤추얼펀드 멀티클래스’ 운용을 허용하는 면제 명령(exemptive order)을 발령함
□ 동 구조의 핵심은 ETF의 현물 환매(in-kind) 기능을 활용해 가격이 급등한 주식을 펀드 밖으로 내보내는 방식으로 펀드 전체의 세금 효율성(tax efficiency)을 극대화하는 데 있음
□ 투자자 보호 측면에서 SEC는 상호 보조(cross-subsidizati... 글로벌 금융중개 구조 변화와 비은행 금융의 역할 확대 영향 [선임연구원] 홍지연 □ 글로벌 금융시스템은 은행 중심의 전통적 금융중개 구조에서 시장 기반 금융 중심으로 점차 재편되고 있으며, 이에 따라 증권사, 자산운용사, 펀드 등 비은행 금융중개기관의 역할이 확대
□ 금융위기 이후 강화된 은행 규제와 거시경제 환경, 투자자 구성의 변화, 금융기술 발전 등은 금융중개 구조 전환을 가속화하는 주요 요인으로 작용
□ 비은행 금융의 확대는 금융중개의 효율성과 접근성을 높이는 긍정적 측면이 있는 한편, 은행보다 완화된 규제와 레버리지 및 유동성 측면의 취약성도 내포
□ 이에 따라 금융안정을 저해하지 않으면서 시장 기반 금융의 장점을 활용하기 위한 종합적인 정책 대응이 필요하다는 의견이 제기
□ 국내에서도 비은행 금융 부문의...