자본시장연구원 Korea Capital Market Institute

2003년 ELS(주가연계증권)가 처음 발행된 이후 올해로 10년을 맞이합니다. 지난 10년 동안 ELS/DLS는 괄목할만한 성장을 보이며, 한국 자본시장의 핵심적인 자산 클래스로 자리매김하였습니다. 투자자에게는 중위험·중수익의 다양한 수익구조를 제공하고 금융투자회사에는 새로운 수익원을 제공하는 등 한국 자본시장에 금융 혁신(Financial Innovation)의 선구자가 되었습니다.

하지만 글로벌 금융위기 이후 전 세계적으로 구조화 파생상품에 대한 부정적 인식이 증가하면서, 한국 ELS/DLS 시장의 빠른 성장에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 이에 본 연구에서는 한국 ELS/DLS 시장의 현황 및 발전과정을 살펴보고, 투자자와 발행회사의 손실 가능성, 그리고 시스템 리스크 전이 가능성 등 ELS/DLS 시장의 위험 요인을 분석하고자 하였습니다. 분석결과, ELS/DLS 시장이 성장할수록 주식시장의 변동성은 낮아지는 것으로 관찰되었습니다. 반면 경쟁이 확대됨에 따라 발행회사의 수익은 악화되고 있으며, 헤지 과정에서 채권 관련한 위험이 증가하고 있는 것으로 판단됩니다. 이에 본 연구에서는 ELS/DLS 시장이 건전한 성장을 지속할 수 있도록, 발행회사의 위험을 줄이고 투자자보호를 강화하기 위한 방안들을 제시하였습니다.