자본시장연구원의 보고서 자료를 소개합니다.
대량매매제도란 거래규모가 매우 커서 정규주식시장 매매절차를 통해 체결되기 어려운 매매주문을 다루기 위한 제반 관련 매매인프라 및 규정을 일컫는다. 선진 증권거래소의 경우에는 잠재되어 있는 대량매매에 대한 수요를 끌어내기 위하여 대량매매전담시장을 개설하는 노력을 기울이고 있다. 거래소의 대량매매에 대한 주요 연구결과에 의하면, 시장조성인이 없는 전자증권거래소의 경우에 특히 대량매매전담시장의 존재가 시장의 효율성을 증가시킨다는 결과를 보여주고 있다.
우리나라 거래소시장의 경우에도 대량매매의 호가게시 및 협상을 위한 네트워크인 “KBLOCKS”를 최근 도입하였으나, 기관투자자의 거래비중이 지속적으로 증가하고 이들의 대량매매 수요가 확대되고 있는 상황임에도 불구하고 현재 효과적으로 운영되지 못하고 있다. 그 결과, 거래소 정규매매시간 중 거래되는 대량매매로 인한 일중변동성이 매우 큰 실정이다. 따라서 일중 거래변동성을 완화하고 기관투자자의 투자여건을 개선하는 차원에서 대량매매 체결 메커니즘의 효율화가 절실히 요구된다.
향후 기업연금의 도입, 연기금의 주식투자 확대 등으로 기관투자자의 증시비중은 더욱 확대되어 대량매매에 대한 수요 역시 증가할 것으로 예상되므로 이에 대한 인프라 구축이 시급하다. 따라서 거래소시장에서의 대량매매 체결 메커니즘의 효율화는 시장 인프라 구축의 일환으로서 우리나라 자본시장이 기관투자자 중심의 안정적인 증시기반을 확보할 수 있도록 하는데 큰 기여를 할 것으로 예상된다.
본 보고서는 이와 같은 필요성을 바탕으로 거래소시장의 대량매매 현황 및 관련 제도, 대량매매의 시장충격효과에 대한 실증분석, 현행 대량매매제도의 문제점 및 개선방안 등을 다루고 있다. 특히, 본 보고서는 대량매매에 내재된 정보비대칭 및 잠재수요 문제의 효과적인 해결을 통해 대량매매 시장충격효과를 완화하는 방안과 대량매매가 보다 효율적으로 이루어지기 위한 방안을 심층적으로 모색하고 있다.
목 차
Executive Summary ix I. 서론 3 II. 대량매매와 대량매매전담시장 7 1. 대량매매(block trade)의 개념 7 2. 대량매매의 문제점 9 3. 대량매매전담시장(upstairs market)의 구조와 역할 14 4. 대량매매전담시장에서의 매매체결 20 III. 거래소 대량매매제도 및 대량매매 현황 31 1. 거래소 대량매매제도 31 2. 거래소 대량매매 현황 34 IV. 거래소 대량매매의 가격효과 분석 45 1. 대량매매 가격효과의 개념 45 2. 대량매매 가격효과의 분석결과 47 V. 거래소 대량매매제도의 문제점 및 개선방안 63 1. 문제점 63 2. 개선방안 64 참고문헌 73 <부 록 Ⅰ> 주요 해외거래소의 대량매매시스템 79 <부 록 Ⅱ> Euronext의 지수체계 93
Executive Summary ix I. 서론 3 II. 대량매매와 대량매매전담시장 7 1. 대량매매(block trade)의 개념 7 2. 대량매매의 문제점 9 3. 대량매매전담시장(upstairs market)의 구조와 역할 14 4. 대량매매전담시장에서의 매매체결 20 III. 거래소 대량매매제도 및 대량매매 현황 31 1. 거래소 대량매매제도 31 2. 거래소 대량매매 현황 34 IV. 거래소 대량매매의 가격효과 분석 45 1. 대량매매 가격효과의 개념 45 2. 대량매매 가격효과의 분석결과 47 V. 거래소 대량매매제도의 문제점 및 개선방안 63 1. 문제점 63 2. 개선방안 64 참고문헌 73 <부 록 Ⅰ> 주요 해외거래소의 대량매매시스템 79 <부 록 Ⅱ> Euronext의 지수체계 93