자본시장포커스
- 요약
- □ 연기금의 ESG펀드 투자 확대, ETF를 통한 투자 증가 등에 힘입어 전 세계 ESG펀드의 운용자산 규모는 2012년말 6,550억달러에서 2018년 10월말 1조 500억달러로 약 60% 성장
□ 국제적으로 자산운용산업에서 지속가능성과 사회적 책임을 요구하는 목소리가 커짐에 따라 ESG 투자의 성장세는 앞으로도 꾸준히 이어질 전망
□ 국내 SRI펀드 시장 성장을 위해서는 무엇보다 투자자 유입이 필요하며, 이를 위해 기업의 ESG 수준 공시 확대, SRI펀드 분류에 대한 객관적 기준 마련, 다양한 투자 포트폴리오 개발 노력 등이 요구됨
□ 글로벌 자산운용산업에서 ESG펀드1)의 성장세가 지속
─ 2006년 UN 주도의 책임투자원칙(Principal of Responsible Investing) 제정으로 ESG펀드에 대한 공론화가 시작
─ Morningstar에 따르면, 전 세계 ESG펀드의 운용자산규모는 2012년말 6,550억달러에서 2018년 10월말 1조 500억달러로 약 60% 성장
─ 지역별로는 유럽이 글로벌 ESG 시장을 견인
• 2018년 10월말 기준 유럽의 ESG펀드 운용자산은 6,300억유로이며, 미국은 3,000억달러 수준
□ ESG펀드의 성장은 연기금의 ESG펀드 투자 확대, ETF를 통한 투자 증가 등에 기인
─ 일본 최대 공적연금 GPIF는 2017년에 운용자산 1.4조달러 중 약 100억달러를 ESG 펀드에 투자하였으며, 스웨덴 공적연기금 제2국가연금펀드(AP2)는 2018년부터 운용자산 400억달러 중 120억달러를 ESG 벤치마크를 추종하여 운용할 것을 발표
─ ETF를 이용한 ESG 투자는 비용절감, 운용 편의성 측면에 강점
• MSCI, 다우존스 등에서 ESG 벤치마크를 제공함에 따라 이들을 추종하는 ETF를 활용하는 것이 비용이나 편의성 측면에서 유리
• 2018년 10월 기준 ESG ETF 및 ESG ETP의 운용자산은 약 220억달러로2) 아직까지 전체 ESG펀드에서 차지하는 수준이 크지 않지만, BlackRock, Vanguard와 같은 ETF 시장 강자들이 꾸준히 ESG ETF 상품을 출시함에 따라 향후 성장 가능성은 매우 큼
• BlackRock iShares는 2018년 10월 새로운 ESG ETF를 추가하였으며, Vanguard도 2개의 ESG ETF를 출시
□ 국제적으로 자산운용산업에서 지속가능성과 사회적 책임을 요구하는 목소리가 커짐에 따라 ESG 투자의 성장세는 앞으로도 꾸준히 이어질 전망
─ Morgan Stanley가 118개의 공적연금, 사적연금, 보험회사 등을 대상으로 조사한 결과에 따르면 조사대상의 84%가 투자 시 ESG 관련성을 고려하고 있다고 응답하였고, 60%는 향후 4년 이내에 ESG 투자를 시작할 것이라고 응답3)
─ 지속가능성이 높은 주식의 가치가 지속가능성이 낮은 주식 가치보다 우위에 있다는 연구결과도 ESG 시장의 성장을 예상할 수 있게 함
• 1993년에 지속가능성이 높은 주식과 지속가능성이 낮은 주식에 각각 1달러를 투자한 경우 2010년 지속가능성이 높은 주식의 가치는 22.6달러까지 상승한 반면 지속가능성이 낮은 주식의 가치는 15.4달러에 그침4)
□ 우리나라는 주로 연기금의 SRI펀드를 통해 ESG 투자가 이루어지고 있으며, 선진국들에 비해 규모나 수익률 면에서 아직 초기단계에 머물러 있음5)
─ 2017년 전체 SRI펀드 순자산은 약 8조원이며, 이중 97% 이상이 연기금, 공제회 등을 통해 운용
─ 공모펀드를 통한 투자는 2017년 12월말 기준 전체 공모펀드 순자산 218조원에 한참 미치지 못하는 수준
─ 국내 SRI펀드 수익률은 아직까지 뚜렷하게 벤치마크를 넘어서는 수익률을 보이지 못하고 있음
• 설정액 상위 10개 펀드 중, 연초 이후 수익률이 벤치마크 수익률을 상회한 곳은 2곳에 그침
□ 국내 SRI펀드 시장 성장을 위해서는 무엇보다 투자자 유입이 필요하며, 이를 위해서는 기업의 ESG 수준에 관한 정보 제공 확대, SRI펀드에 대한 객관적인 분류기준 마련, 다양한 투자 포트폴리오 개발 노력 등이 요구됨
─ (기업의 ESG 수준에 관한 정보 제공 확대) 국내에서 기업차원의 ESG 수준에 관한 자료 제공은 지속가능경영보고서를 통해 이루어지며, 2016년 현재 기업 또는 공공기관에서 발간한 지속가능경영보고서는 108개로 주로 대기업을 중심으로 발간6)
• 108개 중 81개가 기업, 37개가 공공기관에서 발간되었으며, 81개 중 대기업 70개, 중견·중소기업 11개로 조사
─ (SRI펀드 분류 기준의 객관성 확보) 공모펀드의 경우 펀드명에 ESG, 사회적책임투자(SRI), 클린에너지, 지배구조, 지속성장 등을 명시한 경우 SRI펀드로 분류7)되고 있으나 실제로 ESG 원칙에 입각한 펀드인지는 불확실한 상황이며, 펀드명으로 SRI 펀드인지 구분할 수 없는 경우도 다수
─ (다양한 투자 포트폴리오) SRI펀드만의 특징을 갖는 포트폴리오 구성이 필요하며, 이를 위해서는 지속가능경영보고서 등과 같은 재무제표 이외의 기업 관련 정보 구축이 전제되어야 할 것
• SRI펀드들은 대형주 위주로 구성된 경우가 대부분인 관계로 일반 주식형 펀드들과 차별화되기 어려움
• 국민연금이 SRI 단독 벤치마크를 개발하여 사용 중에 있으며, 다른 연기금들도 적극적인 벤치마크 지수 개발이 필요한 시점
1) ESG(Environment, Social, Governance)펀드란 투자기업 선정 시 재무적요소뿐만 아니라 환경(environment), 사회(social), 지배구조(governance) 등 비재무적 요소도 고려하여 해당 기업의 지속가능성과 사회적 책임을 중시하는 펀드를 말함. 모닝스타는 환경적 책임, 인권 또는 종교적 견해와 관련된 펀드는 물론 담배와 같은 ‘sin stocks’를 배제한 펀드도 포함
2) ETPGI, 2018.11.27, ETFGI reports Environmental, Social, and Governance (ESG) ETFs and ETPs listed globally gather net inflows of US$1.06 Bn during October 2018.
3) Morgan Stanley, 2018, Sustainable Signals: Asset Owners Embrace Sustainability.
4) Eccles, R.G., Ioannou, I., Serafeim, G., 2014, The impact of corporate sustainability on organizational processes and performance, Management Science.
5) 국내에서는 ESG펀드와 SRI펀드가 혼용되는 경우가 다수임
6) 한국기업지배구조원, 2016, 2016 국내 지속가능경영 보고서 발간 현황.
7) 네이버에 SRI펀드를 검색한 결과 2019년 1월 9일 현재 총 52개의 펀드가 검색