자본시장연구원 Korea Capital Market Institute

주식시장 변동성이 갖는 경제적 중요성에도 불구하고 그동안 변동성에 관한 논의는 한국시장의 변동성이 상당히 높은 수준이라는 피상적 평가에 머물러 왔습니다. 그러나 리먼사태로 촉발된 글로벌 금융위기 이후 우리 시장은 우수한 경제기초와 안정적 신용등급을 바탕으로 상대적으로 안정적인 흐름을 보이고 있어 한국 주식시장의 변동성에 대한 엄밀한 재평가가 필요하다고 생각됩니다.

주식시장 변동성과 관련한 기존논의의 또 다른 한계점은 변동성을 무조건 줄여야 할 대상으로 인식해 왔다는 점입니다. 변동성은 주식가치의 변화에 의해 나타나는 본질적 변동성과 거래행위에 의해 유발되는 일시적 변동성으로 구분할 수 있는데, 본질적 변동성은 시장의 핵심기능인 가격발견과정을 구성하므로 인위적으로 제한해서는 안 되는 부분입니다. 본질적 변동성이 높은 것은 주식시장의 문제점이라기 보다는 산업구조의 특성으로 이해해야 하며, 변동성이 과도하게 높은 것만큼 과도하게 낮은 것도 시장의 비효율성을 의미한다는 점을 결코 간과해서는 안 될 것입니다. 변동성에 대한 올바른 이해에 기초해야만 변동성과 관련된 올바른 정책적 지향점 도출이 가능할 것이고 시장의 안정화와 효율화 방안이 모색될 수 있을 것입니다.